高盛高华：预计1月贷款规模约8000亿元

【财新网】（记者 张宇哲）高盛高华在最新的调研报告中，预计1月份贷款规模在8000亿元左右，低于市场预期的1万亿元，但2月份数据将高于去年同期；1月份CPI通胀率或企稳，持平于4.1%，但PPI可能继续下滑。

该报告预计1月份M2同比增幅将从12月份的13.6%降至12.5%。季调后按月环比折合成的年增速将从12月份的26.1%降至-9.0%。　　

信贷供应低于预期
 
中国经济学家宋宇认为，春节因素对贷款规模较低产生了影响，但与其他数据相比，原因有所不同。根据其对商业银行的调研显示贷款在月初正常扩张，但在月末几天部分银行因大量存款提现而面临贷存比压力所以停止发放新贷。央行并未采取措施提高信贷供应，原因可能是1月份工作日较少，贷款供应水平略低是可以接受的。随着节后现金再次进入银行系统，以及外汇占款（2011年四季度为流出）的回流对国内银行间流动性拖累作用减轻，银行业在2月份面临的压力可能下降。因此宋宇预计1-2月份贷款规模将与2011年同期基本持平（2011年2月份贷款规模很小，为5360亿元）。
 
除信贷供应低于预期外，M2增幅预期下降的原因还包括外汇占款相对较少（去年1月份的外汇流入高达5020亿元），同时财政政策应没有2011年11月和12月那样积极。
 
宋宇指出，2011年年末和季末M2数据受到部分银行理财产品于季度末/年底到期结清的推动，这样的产品设计可以起到抬高存款数据、满足监管要求并美化财报的作用。如此一来，其他月份的M2增幅就可能偏低，这可能也是1月份M2增幅下降的原因之一。宋宇认为央行将确保M2增幅不会较14%的官方目标低太多，尽管未必在短期内到这一水平。
 
进出口增速双双降至负值区间
 
这份最新的研报还预计，1月份出口增长将因春节因素影响而降至零下，但2月份出口同比增幅将反弹至两位数，甚至超过20%。1-2月份累计增长将处于与2011年底基本可比的水平，显示进口增长稳健，但2月份可能转而出现逆差。
 
宋宇同时预计1月CPI同比增幅将持平于4.1%，隐含的季调后月环比折年增幅为3.7%， 高于12月份的-1.2%。春节效应可能将1月份同比CPI通胀率推高了0.2个百分点，不过春节因素的干扰可能将在2月份起到相反作用，并推动CPI通胀率自2011年9月份以来首次降至4.0%下方。■