正回购重启 降存准预期产生分化

【财新网】（记者 李雨谦）在经历了资金异常紧张的1月之后，央行2月7日再启正回购操作，之前市场已经形成的短期内下调存款准备金率的预期，也随之发生分化。

申银万国首席宏观分析师李慧勇对财新记者表示，“在大规模逆回购到期的背景下，依然重启正回购操作，说明1月外汇占款数据将会好于预期，如果其正增长再次达到1500亿至2000亿，存款准备率下调预期短期内将会大大缓解。”
 
2月7日，央行以利率招标方式开展了正回购操作，期限28天，交易量260亿元，中标利率2.8%。同时一年期央票仍然停发。
 
由此看出，央行对市场资金量依然保持谨慎态度，并没有出现明显的政策转向，由于贷款需求以及贷存比考核要求的限制，近期下调存款准备金率依然存在可能性，但是，央行不得不考虑外汇占款这一因素，这将影响到存准率的调整。
 
平安证券研究报告称，离岸相对在岸市场的升值预期升高至0.85%，预示1月至2月外汇占款可能回升至正常水平，1月外汇占款增长可能达2000亿元。
 
中金公司最新利率周报也认为，1月中国外汇占款有望恢复增长，增量将达2000亿元至2500亿元人民币，使得存款准备金率近期下调的迫切性降低。
 
1月以来，人民币重拾升值预期，机构投资者持汇意愿可能将随之下降，外汇占款或许将会增加，市场流动性也可能将会因此而大幅改善。目前上海银行间同业拆借利率仍在正常水平保持稳定。而且，这是在公开市场已经出现净回笼的背景下实现的。
 
由于2月公开市场到期资金仅有120亿元，加之节前逆回购1830亿也已于2月2日到期，意味着公开市场在2月已经出现了1970亿元的资金净回笼。
 
这说明随着年末、春节因素的消失，市场流动性正从季节性偏紧状态逐渐回归，但仅凭此很难得出市场资金面已经实质宽松的结论。
 
兴业银行首席经济学家鲁政委对财新记者表示，流动性改善主要是春节后存款重新回流银行等金融机构，以及超额准备金集中释放所造成的。同时，随着人民币升值的重新确立，1月外汇占款的重新正增长并不奇怪，但他对否能达到1000亿以上深表怀疑。
 
鲁政委对本月下调存款准备金率的预期并没有改变。他认为，考虑到逆回购的资金年后需还给央行，而且市场对经济下滑的担忧不断加重，预计2月仍需继续下调准备金率。■