刺激政策出台预期再度升温 宏观调控仍有发力空间

面对一季度中国经济增速创近三年新低，关于刺激政策出台的预期再度升温。

中国社科院金融研究所货币理论与货币政策研究室主任彭兴韵15日称，“目前的经济情况反映了宏观调控短期目标的转变。”据彭兴韵称，中国宏观调控重点从2011年四季度就已转变，“去年7月份CPI同比增幅高达6.5%，在7月、8月之前，货币政策是以防通胀为主，随后则有所转向。”

而在13日召开的国务院常务会议上，最新的宏观调控态度表述是：“加强总需求管理，及时预调微调，进一步提高政策的针对性、灵活性和前瞻性。”

新华海外财经14日更是直言，“面对中国经济减速……刺激政策已经悄然登场了。”

刺激政策出笼信号

新华海外财经报道的论据之一，是中国3月信贷激增的事实。

3月份中国新增贷款意外突破万亿元的大关，达到1.01万亿元，远高于2月份的7100亿元，也超出市场9000亿元的预期，创下14个月以来的新高。

新华海外财经据此分析，3月信贷激增说明，央行通过窗口指导来缓解金融市场的资金压力，效果一样好，“3-4月份银行间平均利率从1-2月份的4.5%降至3.3%，这是银行资金头寸趋于宽松的迹象。”

在中国国际经济交流中心研究员王军看来，一季度经济下滑比较厉害，尤其是投资消费都在往下走，这为货币政策松动提供了更充分的理由。

国家统计局13日发布的数据显示，一季度中国国内生产总值(GDP)同比增长8.1%，尽管这个数字高于今年全年GDP增速7.5%的目标，但0.8个百分点的降幅超出普遍预期。这是自2010年四季度以来，中国GDP同比增速连续5个季度回落，也是2009年二季度后的最低值。

不过，对于3月信贷数据，分析人士看法并不一致。

国家行政学院决策咨询部研究院王小广告诉早报记者，现在的贷款放松仍是适度的，并非所谓的“刺激行动”，“现在中国经济是处在一个结构调整、去浮躁、去泡沫的阶段，是一个必要的过程。”

交通银行[4.71 -0.63% 股吧 研报]首席经济学家连平认为，3月货币供应状况依然不理想。M2(广义货币)虽然有回升，但与银行大量发售理财产品有关。因此宏观调控仍应朝着适度增加信贷和流动性的方向微调。

财政投资复苏迹象

刺激政策重新登场的苗头，不只是3月信贷激增。

中国3月份财政存款下降4050亿元，这是除12月份以外的历年最高月度降幅。这被新华海外财经解读为“政府加大了公共投资的力度”。

同样容易与投资力度挂钩的数据还有粗钢产量。

今年1-3月，中国粗钢产量为1.7422亿吨，同比增长2.5%。3月日均粗钢产量增至199万吨，接近去年6月份创下的200万吨纪录高位。这一数据同样被视作固定资产投资复苏的信号。

分析师称，钢铁企业在今年早些时候铁矿石价格企稳之际重启生产，它们预计随着气候转暖钢材消费量将加速上升。(编注：据新华海外财经报道，进口铁矿石一季度均价为137.09美元/吨，同比下降13.46%，比去年最低价还要低，产能过剩的钢铁行业，正好利用原材料价格较低的空当加大生产。)

而此前分析人士普遍预计，受钢材价格低水位持平及下游产业不景气的影响，钢铁企业产出将被抑制。

即便是此前遭遇部分停工的铁路建设，复工速度也在加快。

华夏时报此前援引中国工程院院士、中铁隧道副总工程师王梦恕的说法称，“随着资金的落实，各工地普遍复工。停工的铁路复工率达到80%。”

王梦恕作这一表态前，3月21日召开的国务院常务会议，刚做出“建成一批重大铁路项目，适时开工一批急需必需项目”的部署。国务院总理温家宝随后在广西、福建等地调研经济运行情况时再次表示，今年铁路5000亿元的投资要到位，使在建铁路线路开工。

“宏调仍有发力空间”

事实上，决策层关于投资的表态亦未松口。

13日召开的国务院常务会议提出，“着力扩大内需。既要坚定不移地扩大消费需求，也要保持适度的投资规模，提高投资质量和效益”。会议特别提到，要“确保国家重大在建续建项目资金需求，有序推进‘十二五’规划重大项目按期实施”。

但王小广强调，中国经济的问题不在增长，而是结构的问题，“如果经济保持高增长，那些低效率的企业就淘汰不掉，等于是保护，对于创新发展没好处。”

王小广曾对早报记者直言，市场需求是由市场自身决定的，不是靠增加供给可以拉上来的。不顾市场情况，一味增加投资，只会造成产能过剩。

对于当下的经济增速回落，彭兴韵的观点是，现在要特别重视两点：一是保增长毫无意义，二是在保增长的过程中，“要特别注重消化和解决之前积累下来的结构性矛盾。”他认为，仅仅依靠加大投资输血而保命的经济是不可持续的。

“要用长期相对缓慢的增长，来换取高质量的经济增长模式。”彭兴韵说。

在亚洲开发银行中国代表处高级经济学家庄健看来，全年7.5%的GDP增速目标创造了较大政策调整余地，宏观调控仍有发力空间。“对基础设施投资可能会继续增加，这将给经济发展带来长期支撑。亦可出台一些新的推动消费增长的举措，如继续增加社保投入、增加居民收入，为扩大内需提供持久动力。”

连平认为，近期系列经济金融数据显示国内经济增速开始缓中趋稳，在政策调整等因素作用下，减速进程即将结束，一季度GDP增速可能是全年底部。