外资机构担忧中国经济硬着陆
时间：2014-2-21 15:38:39 | 信息来源：财新网 | 发布者：liu
瑞银集团中国首席经济学家汪涛认为，如果重大的信贷风险事件引发经济急剧去杠杆化，亦或出现严重政策失误或外部冲击，在这种情况下，中国经济去杠杆可能加速、经济增长可能大幅减速，即出现硬着陆，但爆发金融危机的可能性不大。
汪涛日前发布研究报告称，近期，投资者对中国和新兴市场担忧加剧，担心中国可能面临一场“危机”：无序的去杠杆、经济大幅放缓（硬着陆），甚至引发金融危机。
最新公布的宏观经济数据较为疲弱，更加剧了这一担忧。2月汇丰制造业采购经理人指数（PMI）创出7个月低点；1月生产者价格指数继续为负，降幅有所扩大。
法兴银行报告称，持续4个月的衰退态势表明国内增长明显呈减速趋势。鉴于贸易数据展现出未曾预料的强劲趋势，政策制定者可能需要更多的实体数据（3月中旬的第一批数据）才能更好地判断形势。因此，建议密切关注央行的公开市场操作，从中或许能早点看到迹象。
在汪涛看来，类似的担忧并非最近才有，此前一直有关于房地产泡沫、产能过剩、高杠杆和地方政府债务等问题的忧虑。最近，在市场对整个新兴市场的担忧不断升温的背景下，银行间市场流动性紧缩和影子信贷市场的兑付问题引发了市场对中国经济新的担忧。
她预计，作为全球最大的新兴经济体，中国对全球 GDP 增长的贡献率超过 1/4，倘若其出现经济大幅减速或快速去杠杆化，势必将影响到其他所有国家和市场。如果中国经济发生了硬着陆，贸易联系渠道、金融联系渠道以及金融市场传染将是中国经济影响其他经济体的三大主要渠道。
具体为，大宗商品出口国以及与中国有着广泛贸易和经济联系的亚洲经济体可能会受到最大影响，包括蒙古、台湾地区、澳大利亚、韩国、日本、东南亚，此外，还包括拉丁美洲和非洲地区的大宗商品出口国。
汪涛表示，通过金融联系渠道造成的影响可能会集中于香港和新加坡，由于中国的资本账户仍然面临着诸多管制，因此中国和其他经济体的金融联系远不如贸易联系紧密。同时，金融市场传导和蔓延的影响则很难预测和量化，且其影响范围可能并不限于那些通常最易遭受冲击的、具有双赤字和高杠杆率的经济体。
不过，汪涛尽管做出了中国经济发生“硬着陆”后的种种假设，但是她并不认为在2014 年，中国经济就会“硬着陆”或发生系统性危机。
她判断，今年中国的出口将有所改善，消费将开始复苏，这些好转将抵消投资，特别是基础设施投资的放缓，从而推动今年 GDP 增长7.8%左右。但是，在日益复杂的国内外环境中，抑制杠杆率攀升步伐、且影子信贷违约风险正在上升的背景下，流动性和信贷波动依然是 2014年中国经济面临的最大风险。
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