定向增发+发债 金融租赁公司融资改渠道

　　资金来源问题仍制约金融租赁公司发展的瓶颈。

　　近年来，银行短期流动资金贷款和保理构成了金融租赁公司融资主渠道。不过，今年由于信贷成本高企，额度控制，且股东增资不易，发债融资可能成为融资主趋势。而对于企业来说，发债有助于提高中长期资金占比、提高流动性管理水平，也是出路之一。

　　4月19日，民生金融租赁股份有限公司（以下简称民生租赁）总裁周巍向记者表示，该公司非公开定向增发方案已报监管部门，正在审批过程中。增资扩股补充资本金之余，该公司今年还计划在全国银行间债券市场公开发行15亿规模的金融债，目前也在申请当中。此外，民生租赁还在研究赴港发债事宜。

　　当前银行体系信贷规模收紧、流动性趋于紧张，金融租赁公司无论是从大股东银行处获得资本金补充还是信贷支持，都变得不那么容易。因而今年金融租赁公司发债融资可能会成为行业主流。

　　事实上，民生租赁这份增资扩股方案计划已久。早于去年9月30日，该公司控股股东民生银行(600016,股吧)已公告了增资议案，民生租赁采用非公开定向发行的方式发行股份18.95 亿股，增发后股本规模由32 亿股增至50.95 亿股，其中民生银行持股26亿股，占比51.03%；定向增发股东持股18.95亿股，占比37.19%；天津保税区持股6亿股，占比11.78%。

　　半年之后，监管批文仍未下发，因而发债融资成为迫切之需。周巍坦言，现在对金融租赁公司发债的审批门槛仍较高，审批较严，“我们希望第一步先在国内银行间债券市场发债，打通债券融资渠道，以后不排除申请赴港发债。”

　　发债融资目前已有先例。

　　自2009年8月底央行、银监会联合发布公告，允许符合条件的金融租赁公司发行金融债券后，银行系金融租赁公司首单金融债诞生于交银金融租赁公司，该公司于2010年7月发行了三年期金融债20亿元；而此前的5月，华融资产管理公司旗下的华融金融租赁也已在银行间债市发债10亿元。

　　今年金融租赁公司发债融资可能会成为行业主流。除民生租赁外，国开行旗下的国银租赁公司今年亦计划完成规模总计45亿元的金融债发行。

　　背后的原因在于，当前银行体系信贷规模收紧、流动性趋于紧张，金融租赁公司无论是从大股东银行处获得资本金补充还是信贷支持，都变得不那么容易。

　　一位银行系金融租赁公司人士告诉记者，尽管金融租赁公司的客户普遍为优质客户，此前与商业银行也均保持良好的合作关系，但今年贷款利率也上浮明显。他所在的租赁公司不久前放弃了一笔与某大行贷款的合作机会，因该行要求利率较基准上浮30%。“成本太高了，之前我们的优质项目有的采用基准利率，有的较基准下浮。”

　　“实际上，发债融资是今年整个金融租赁行业都要面临事项，很多亦在计划之中。”该人士表示。

　　而发债融资被看好的另一原因是，发债能一定程度上改善金融租赁公司资金来源的期限结构。

　　金融租赁公司融入资金多是短期为主，而租赁项目一般是三、五年或更长，这种资金短借长用的问题比商业银行更为突出，不能不引起关注。

　　4月18日，民生租赁常务副总裁王蓉向记者表示，为防范这种“短钱长用”可能带来的流动性风险，该公司正在考虑加大中长期资金来源的比例，“今年计划中长期资金占比从10%提高到20%。”

　　对于银行系金融租赁公司来说，银行贷款（主要是短期流动资金贷款）和保理业务是主要的融资渠道，以民生租赁为例，二者在全部资金来源的占比接近90%，尤以前者为多。

　　周巍介绍，中长期资金来源目前主要依靠资本金补充、保理、发债三大渠道获得。资本金补充主要依靠向原有股东定向增发新股，或吸收新股东；融资租赁保理业务是指，通过受让租赁公司融资租赁合同项下应收租金，由银行向租赁公司提供应收租金融资、管理、催收以及承租人信用风险担保等金融服务。而金融债发行一般为三年期、五年期，可以拓宽持久资金来源渠道，与租赁项目期限相匹配。